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我国安全—半年报点评:传统事务持续向好,科技板块值得重视
2019-09-06 22:24:20

群益证券发布出资研究报告,评级: 买入。

我国安全(601318)

定论与主张:

我国安全上半年净利增68.1%至977亿,其间所得税冲回104亿,与咱们之前预算根本共同。公司寿险更专心保证型产品,且优化代理人途径,完成新事务价值正添加。公司财险受非车险推进较快添加,本钱率安稳,且边沿改进。获益于权益商场向好,安全集团出资端录得不错的体现。咱们主张出资者更应该重视安我国安全—半年报点评:传统事务持续向好,科技板块值得重视全科技板块的开展,以及对集团全体的反哺效果。公司现在估值处于较合理水平,咱们持续给与“买入”的出资主张。

上半年净利增近七成:我国安全发布半年报,1H2019完成净利润977亿,YOY增68.1%,我国安全—半年报点评:传统事务持续向好,科技板块值得重视其间有104亿为2018年削减我国安全—半年报点评:传统事务持续向好,科技板块值得重视的所得税在2019年的反映,这与咱们之前的预算根本共同。若扣掉此要素,安全上半年净利增五成,其间2Q单季增三成。公司本次布告派发中期股息0.75元/股。

新事务价值率提高,代理人价值发明才能更强。从寿险方面来看,1H2019完成保费3158亿,YOY增9.2%,其间新单保费降6.6%,续期保费增18.0%。源于本年以来寿险企业更专心于保证险,新事务价值率完成较高水平,且较去年同期有所提高。从安全这边来看,1H2019新事务价值率为44.7%,YOY提高5.7pct,并推进新事务价值完成4.7%的正添加。代理人方面,1H2019月均代理人数量为124万,YOY降5.5%,不过代理人途径人均新事务价值YOY增8.5%,体现代理人价值发明才能提高。

非车险增速较快,本钱率边沿改进。从财险方面来看,1H2019完成保费1305亿,YOY增9.7%,其间车险增9.0%,非车险增11.6%。本钱方面,虽然报行合一布景下公司费用率有所下降:安全财险1H2019费用率为37.4%,YOY下降1.0pct,不过本年上半年赔付率有所提高,录得59.2%,YOY上升1.8pct,带动归纳本钱率上升0.8pct至96.6%。从环比来看,安全财险本钱是有边沿改进的,较1Q2019本钱率97.0%的水平有所下降。

出资端体现较好。从出资端来看,1H2019年化净出资收益率为4.5%,年化总出资收益率为5.5%,YOY别离提高0.3pct、1.5pct,净出资收益率提高首要源于本年以来固收类财物收益及权益出资分红添加,在权益商场全体向好的布景下,总出资收益率也有所提高。从资金装备方面,本年以来安全优先股、股票、权益类基金及长时间股权出资占比有所提高。

非稳妥事务可圈可点。非稳妥事务方面,体现可圈可点,例如安全银行净利超预期添加,零售转型效果颇丰;金融壹账通作为金融科技服务云渠道,累计协作客户数达3707家(银行615家,稳妥公司81家,其他类3011家);安全好医生活泼用户数6270万,YOY增近三成;安全医保科技已为超越200个城市医保办理机构供给医保精细化办理服务,掩盖参保人数超8亿;轿车之家日均独我国安全—半年报点评:传统事务持续向好,科技板块值得重视立用户访问量达3780万,YOY增近五成。非稳妥事务中,咱们看到安全集团科技板块不断孕育,估计未来将不断迸发。跟着公司在科技领域不断投入及使用,其对传统金融事务也能起到必定的反哺效果。例如,安全现在使用AI为代理人供给面试,高仿真机器人AskBob对代理人供给出售辅佐,使用展业帮手和出单机器人提高产我国安全—半年报点评:传统事务持续向好,科技板块值得重视险运营功率等等。

成长性较强的稳妥集团:全体来看,公司仍旧为成长型较强的稳妥集团,内含价值1H2我国安全—半年报点评:传统事务持续向好,科技板块值得重视019较年头添加11.0%至1.1万亿,首要源于新事务价值添加、营运经历优于假定、出资报答好于假定。从净财物收益率梦中的额吉方面来看,本年上半年非年化ROE为16.3%,在金融企业中为适当高水平。

出资主张:咱们估计公司2019、2020年净利别离为1664亿、1871亿,EVPS别离为68.0元/股、83.8元/股,对应PEV别离为1.27X、1.03X,估值合理,持续给与“买入”的出资主张。

危险提示:宏观经济超预期下行